六大国有银行评级上调，反映中国经济韧性

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• 2026-10-29

10月27日，惠誉评级机构确认了中国六家主要国有银行，包括工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行的长期外币发行人违约评级为“A”，同时对它们的展望维持稳定。此外，这六家银行的生存力评级也得到了上调，其中工行、农行、建行和中行的生存力评级升至“bbb+”，邮储银行升至“bbb”，而交通银行则升至“bbb-”。根据惠誉的《评级定义》，生存力评级（VR）是用于评估银行内在信用能力的一个指标。

惠誉还在报告中指出，已将中国的经营环境评分从“bbb-”提高到“bbb”，同样展望为稳定，这一调整反映了近年来中国银行体系的持续改善，显示出国有银行在盈利能力和资产质量方面具有较强的韧性。招联首席经济学家董希淼认为，惠誉上调六大行的生存力评级，反映出中资银行的稳健性、竞争力以及中国经济的韧性，意义不仅限于单独一家的评级调整。宏观层面上，银行体系的系统性风险有所缓解，这为评级的提升提供了可能。同时，国有大行的资产质量和资本实力的增强也起到了支持作用。

董希淼提到，当前商业银行的增长趋于平稳，影子银行的风险暴露正在收缩，而监管的有效性在不断增强，这种韧性正在提升。因此，评级上调其实是对银行业风险清理和韧性增强的一种确认。他指出，中资银行的规模优势已经形成，而现在正朝着提高效率的方向发展；此次评级提升不仅是对之前悲观观点的纠正，也是对中国银行业轻资本发展及盈利结构改进的认可。

同时，自七月起，银行股的表现持续上扬。银河证券的研究报告分析，长期低利率环境依旧，资产荒的逻辑未有根本改变，银行股的红利价值仍有望受到市场的关注。目前银行的股息率相比于固定收益类资产仍显现出较好的性价比，对于以险资为主的长线资金具有吸引力，红利价值仍有挖掘空间，因此需要持续关注。

西部证券的研究报告也指出，尽管宏观经济处于弱周期中，但上市银行的中报业绩依然保持稳健，特别是国有大行和个别优质城市农商行的盈利增速已环比改善，由此带动板块估值的阶段性改善。此外，资金面方面，自三季度以来，科技股遭遇估值“挤泡沫”，成交量萎缩，低估值、高股息和市值体量大的银行板块成为承接调整资金的“蓄水池”，而随着成长板块的轮动放缓，中高频资金仍可能继续购买银行资产以进行趋势套利和避险对冲。